Главные ориентиры для мирового финансового сообщества – фондовые индексы США  -  по итогам пятницы незначительно снизились, а по итогам  недели продемонстрировали разнонаправленную динамику.  Так, согласно информации портала NYSE, индекс Dow Jones  сократился 1 августа на 51,70 пункта ( или - 0,45%), опустившись к отметке 11326,32. Standard & Poor's 500 потерял  7,07 пункта ( или -0,56%), достигнув значения  1260,31 поинта. Высокотехнологичный Nasdaq  упал  на 0,63% (или 14,59  пункта)  до уровня 2310,96.

Напомним, что днем ранее,  в четверг  индекс Dow Jones  снизился 78,73 пункта ( или - 0,7%), опустившись к отметке 11299,29. Standard & Poor's 500 потерял  9,75 пункта ( или -0,8%), достигнув значения  1257,63 поинта. Высокотехнологичный Nasdaq  сократился на 31,59 пункта  до уровня 2 293,96.

Таким образом, в целом за прошедшую неделю индекс Dow Jones сократился на  0,39%, индекс  S&P 500 увеличился  на 0,20%, а  высокотехнологичный Nasdaq Composite  вырос за пятидневку  всего на незначительные  0,43 поинта (менее одной тысячной доли процента )

Одним из важных факторов развития  рынка США под конец прошлой недели стало опубликование разносторонней макроэкономической статистики и неудовлетворительной корпоративной отчетности. Выделим  наиболее важные  моменты.

1) Уровень безработицы в США по итогам июля достиг максимального уровня за последний четырехлетний период и составил 5,7% (при прогнозах на уровне 5,6%), тогда как в июне данный показатель составлял 5,5%.  Это  негативное обстоятельство.  Вместе с этим,   работодатели США уже седьмой месяц подряд сокращают  количество рабочих мест. По итогам июля число увольнений  составило 51 тысячу, что, впрочем,  оказалось чуть лучше прогнозов экспертов ( -75 тыс. ) и не позволило окончательно «добить» рынок.  Это – своеобразный позитив: рынок в этом отношении оказался лучше пессимизма аналитиков. Но минус – он и есть минус: рынок труда США сейчас чем-то  напоминает период Великой Депрессии: с начала года количество увольнений  достигло почти полумиллионной отметки  - 463 тыс.  Главной причиной  сокращений, по нашему мнению, является экономический кризис,  снижение темпов роста экономики США,  значительное увеличение  цен на энергоресурсы, и, значит, необходимость оптимизации структуры затрат на производство продукции за счет экономии на расходах по оплате труда.

2) Второе обстоятельство в этом контексте – это рост ВВП США во втором квартале текущего года на  1,9% (предварительная оценка), что оказалось заметно ниже прогнозов экспертов в 2,3%.  В первом квартале этот показатель составил 0,9%.  Согласно информации Министерства торговли США, рост ВВП во втором квартале этого года был обусловлен ростом потребительских расходов, увеличением экспорта и сокращением импорта. Отметим одно немаловажное обстоятельство:  после пересмотр данных за прошлый год и корректировки показателей стало известно, что  в четвертом квартале 2007 г.  ВВП США в годовом исчислении не вырос  на 0,6%, как предполагалось ранее, а снизился на -0,2% на фоне проблем в секторе недвижимости.. Как видим, американская экономика де-факто таки вступила в полосу рецессии, хотя  значение темпа роста ВВП в этом году пока держится на позитивном уровне, однако  статистика не оправдала прогнозы и оказалась несколько хуже, чем ожидалось.

3) Третий фактор -  квартальный отчет автопроизводителя General Motors. Ценные бумаги  GM  по итогам последней сессии на NYSE рухнули сразу на 7,59%  до отметки $10,23/акция ( или -0,84 пункта при объеме торгов в $42,1 млн. ).  Причина – очередной квартальный убыток в размере $15,5 млрд., тогда как за аналогичный период прошлого года компания получила прибыль в размере $891 млн. Объем продаж в Северной Америке снизились  на 20%  (К слову, сектор автомобилестроения штормит и в Европе. Акции  концерна BMW продемонстрировали крупнейший обвал за последние 5 лет. Причина -  комментарии руководства  компании, согласно которым «условия ведения бизнеса в автомобильной отрасли значительно ухудшились», снижение прогнозов прибыли на 2008 г., планы относительно сокращения производства и массовых увольнений персонала  Акции BMW снизились  в пятницу  на - 5,88% до 27,21 евро ).

Также среди пессимистических корпоративных новостей следует выделить обвал котировок биржи  NYSE Euronext, которые снизились  по итогам торгов 1 августа до минимальных значений с февраля $ 41,15/акция (-  $6.09  или -12,89% ).  С другой стороны, несколько улучшили ситуацию корпоративные отчеты нефтегазовых компаний, Chevron. Corp., Total и StatoilHydro.

4) Рост цен на  нефть. Рынок нефти в пятницу вырос. На NYMEХ цена  фьючерсов с поставкой в сентябре  на нефть марки Light Sweet  выросла на $1,02 - до $125,10/баррель. Стоимость сентябрьских фьючерсов на нефть Brent на IСE  по итогам торгов в пятницу увеличилась на  $0,12, достигнув значения $124,11 / баррель. Причина подорожания весьма традиционная в последнее время – иранская ядерная программа.  Израиль в очередной раз заявил,  что Иран практически через полтора года будет готов производить уран для военных целей в закрытом цикле, т.е программа «мирного  атома» - в сего лишь прикрытия для превращения Ирана в полноценную ядерную державу. По словам вице-премьера израильского правительства Иран близок «к важному этапу»  своей ядерной программы, которую он (Израиль) считает «недопустимой».  Рынок через призму роста стоимости нефти  отреагировал адекватно: выросли опасения о вполне возможных превентивных  военных ударах  Израиля и США по наземным целям в Иране, что будет способствовать резкому сокращению поставок нефти на мировой рынок.

Среди возможных рисков снижения показателей  торгов в США в понедельник, особенно финансового сегмента,  можно выделить заявление прокуратуры США о том, что она готова предъявить обвинение в мошенничестве крупнейшей финансовой корпорации США - Citigroup Inc. Учреждение обвиняется  в том, что при продаже акций  с так называемой аукционной ставкой скрывала негативные данные об их ликвидности и  реальной  стоимости. Госорганы будут требовать от  Citigroup Inc. обратного  выкупа у пострадавших лиц ценных бумаг с данной аукционной ставкой, выплаты положенной  компенсации, а также  соответствующего крупного штрафа за нарушение действующего законодательства и введение в заблуждение клиентов.  Справедливости ради отметим, что руководство Citigroup Inc отреагировало незамедлительно и выразило полную готовность сотрудничать с правоохранительными органами и компенсировать потерпевшим все  возможные убытки. По итогам торгов в пятницу акции  Citigroup Inc пока закрылись в плюсе, увеличившись в цене на 0,18 пункта или 0,96% до отметки $18,87/акция.

В целом, на наш взгляд, в понедельник-вторник активность торгов в США будет относительно невысокой, так как инвесторы ожидают результатов очередного заседания ФРС, которое состоится 5 августа. Предположительно, базовая ставка останется без изменений, однако влияние на рынок может оказать содержание протокола заседания ФРС о текущем состоянии экономии страны.

Что касается России, то рынок РФ  функционирует в последнее время   «скорее вниз, чем вверх», причем  на фоне заметно возросшей волантильности.    Российский рынок акций к концу недели так и не смог четко определить направление движения своего тренда, он  откатывается вниз уже шестую неделю подряд.  Несмотря на существенный «отскок» в конце торгов пятницу на фоне более-менее «не убийственной» статистики из США, российский рынок закрылся в минусе на фоне разнонаправленного движения и снижения котировок компаний нефтегазовой отрасли (Мировой рынок нефти  благодаря Иранской республике и заявлениям Израиля  ушел вверх практически уже к концу  торгов РФ  в пятницу; до этого   котировки на нефть стабильно снижались ). По итогам пятницы индекс ММВБ снизился на 0,19% до отметки 1492,55  пункта,  а вот РТС упал на 1,27%, зацепившись за показатель в 1941,73 пункта.   Более всего снизились в цене в пятницу ценные бумаги Сбербанка (-2,07%), Роснефти (-2,67%), Сургутнефтегаза (-1,4%)  и - 1,2%), Татнефти (-1,18%). Порадовали в пятницу металлурги -   Норильский  никель (+4,94%),  ММК(+2.29%), Северсталь  (+2,47%). 

На фоне чрезвычайно высокой волантильности на все 100% поведение рынка предопределить сложно.  По нашему мнению, в РФ в начале следующей недели несколько «лучше рынка» будут выглядеть акции нефтегазовых компаний  по причине скачка  цен на нефть  по итогам пятницы, а также металлургическая и энергетическая отрасли.  Более вероятна незначительная коррекция, которая  в первой половине недели скоре всего будет продолжаться. Индекс РТС  в краткосрочной перспективе будет варьировать в диапазоне 1880-1950 поинтов; достижение психологической отметки в 2000 пунктов пока остается под вопросом. Многие инвесторы займут выжидательную позицию, но мы не исключаем постепенного увеличения  числа покупок на российском рынке, начиная с 2 декады августа.  До заседания ФРС во вторник никаких серьезных телодвижений рынок РФ, по нашему мнению, делать не будет, а вот в дальнейшем   возможен небольшой рост после консолидации.  Внутренние стимулирующие факторы на рынке России практически пока отсутствуют,  скорее, наоборот, растут политические риски ( вспомним историю вокруг  «Мечела»), все будет зависеть преимущественно от поведения мировых рынков и динамики цен на сырье, особенно стоимости нефтяных фьючерсов. 

Отечественные реалии. Рынок Украины также  пребывает в невнятном положении, функционируя в боковом тренде и делая совсем уж незначительные шаги то в одну, то в другую сторону, варьируя поблизости отметки 640-650 поинтов.   Однако, по нашему мнению,  в последнюю декаду июля темпы резкого  снижения  рынка практически сошли на нет, затянувшаяся коррекция  рынка  трансформировалась  в «боковое» движение.  Дальше уже практически  некуда…Тем не мене, коррекция по итогам июля выглядит внушительной.   Информация Первой фондовой торговой системы свидетельствует, что по итогам пятницы индекс  ПФТС снизился на 0,86% - до 649,40 пункта.  Общий объем торгов в пятницу  составил 195 млн. 203,9 тыс. грн. Всего  в июле  индекс ПФТС  потерял 15,395 % ,   тогда как в июне он  сократился  на 144,67 пунктов (-15,86%), а за семь месяцев с начала года ( с учетом торгов 1 августа)  минус составил уже  44,69%. Объем торгов акциями  на фоне высокой ликвидности в июле составил 1, 033 млрд. грн., с начала года – 9, 55 млрд. грн.

Общий фон в Украине, на наш взгляд,  предполагает дальнейшее незначительное снижение индекса ПФТС по итогам августа  с небольшими  отскоками  наверх.  Доминировать во время отпусков будет «боковик».   Судя по всему, падение заметно затормозило, рынок несколько стабилизировался,  однако еще не достиг дна. Среди наиболее важных обстоятельств, которые способствовали замедлению темпов обвала украинского рынка, мы можем выделить следующие:
1) позитивная корпоративная отчетность украинских компаний;
2) снижение темпов  спада на мировых торговых площадках, наличие более – менее нейтральных макроэкономических новостей с ряда ведущих экономик мира;
3) принятие поправок к бюджету со стороны ВРУ, что в целом предопределило позитивный сигнал инвесторам;
4) снижение активности самих торговцев, прекращение массовых панических распродаж,  переход в позицию ожидания.

Среди возможных рисков превалируют  не очень  четкая денежно-валютная политика государства, вероятные дополнительные  финансовые и экономические проблемы в связи с наводнением в Западной Украине и значительное увеличение госрасходов ( а, значит,  «50% на  50%»: или же рост инфляции, или же очередное жесткое ограничение ликвидности на рынке),  сокращение текущих прогнозов урожая на 8-10%, текущее снижение курса доллара и вероятный рост торгового дефицита по итогам года. 

Никаких стопроцентных  прогнозов пока делать не обстоятельно, но мы считаем, что по итогам августа рынок потеряет порядка 5-8% и может протестировать диапазон 600-620 пунктов.  Август надо еще пережить – это традиционный месяц обострения финансового кризиса и разнообразных неприятных сюрпризов на мировых рынках. После окончания периода отпусков картина станет яснее. Рынок протестирует минимумы ближе к концу сентября – начала октября, а дальше вероятен «бросок наверх» как минимум на 10-15% к концу года.  Скажем так, при прочих равных условиях.  По крайней мере мы считаем, что, в отличие от соседней России,  внутренние факторы будут намного более позитивно влиять на отечественный рынок, чем внешние обстоятельства. Но, вместе с этим, рынок Украины будет преимущественно коррелятивно   (хоть и с некоторым опозданием) «топтать след»  за тенденциями развития мировых площадок, где все будут смотреть, куда движется американская экономика. Результат 2007 г. - 1174,02 пункта  - «перекрыть» при таких раскладах  не удастся – не та конъюнктура и не те  сложившиеся «правила игры» на мировых площадках. С другой стороны, обвал до уровня 500  пунктов тоже маловероятен, разве что случится непредвиденный форс-мажор.  Мы по-прежнему считаем, что, начиная с сентября-октября этого года, наступит наиболее благоприятный момент для скупки  акций украинских компаний, которые фактически уже достигли своих справедливых цен  после прошлогоднего перегрева и осенью начнут потихоньку возвращать утраченные позиции.  А вот в краткосрочной перспективе на этой неделе нужно смотреть на динамику мировых торговых площадок, и в частности, на результаты заседания ФРС США  во вторник.

Удачи Вам во всех начинаниях!